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安信金属:全球通胀交易如期加速,继续强烈看多铜价

■周市场回顾:价格上涨。伦铜价格+7.49%(8941美元/吨),沪铜价格+9.78%(63560元/吨)。交易所及国内社会库存上升。三大交易所库存合计25.40万吨,环比上升4.43万吨,环比+21.11%。LME库存7.57万吨,环比上升0.10万吨,环比+1.34%;上期所库存11.28万吨,环比上升4.42万吨,环比+64.44%;Comex库存6.55万吨,环比下降0.09万吨,环比-1.40%。国内社会库存合计50.83万吨,环比+3.14万吨,环比+6.58%。2月国内铜冶炼厂现货加工费报40.1美元/吨,环比下降11.48%。

■周市场回顾:价格上涨。伦铜价格+7.49%(8941美元/吨),沪铜价格+9.78%(63560元/吨)。交易所及国内社会库存上升。三大交易所库存合计25.40万吨,环比上升4.43万吨,环比+21.11%。LME库存7.57万吨,环比上升0.10万吨,环比+1.34%;上期所库存11.28万吨,环比上升4.42万吨,环比+64.44%;Comex库存6.55万吨,环比下降0.09万吨,环比-1.40%。国内社会库存合计50.83万吨,环比+3.14万吨,环比+6.58%。2月国内铜冶炼厂现货加工费报40.1美元/吨,环比下降11.48%。

■2月以来国内对流动性收紧担忧缓解,全球疫苗加速接种、美国1.9万亿美元财政刺激落地在即,通胀预期显著升温,全球通胀交易加速。国内方面,节后市场对流动性收紧的担忧缓解,银行间市场利率经历上行后逐步回落,DR001和DR007分别围绕2%、2.2%波动。美国方面,一是当前美国单日疫苗接种已上升至200万剂,接种速度仍处于加速之中。二是2月5日美国参众两院通过了旨在推动拜登1.9万亿美元财政刺激计划的预算和解法案,其落地时间可能在今年3月。美国通胀预期显著升温,基于TIPS计算的美国10年期盈亏平衡通胀率超过2.2%,并推动10年期美债收益率一度突破1.3%。2021年全球经济持续复苏。欧元区2月制造业PMI初值为57.7,前值为54.8,美国2月制造业PMI初值为58.5,前值为59.2。美国1月失业率为6.3%,预期6.7%,前值6.7%,创2020年3月以来新低。美国1月季调后非农就业人口增加4.9万人,预期增加5万人,前值减少14万人。

■节后首周下游企业订单平稳。据SMM,铜杆方面,铜杆企业复工复产率最高,开工率为74.38%左右,大部分企业表示暂时不能大量备货,以消化产品库存为主。复产多集中在初十至十二。线缆方面,下游线缆企业采购以按需采购为主。其他下游铜材企业复工复产率较低,尤其是黄铜等铜合金企业,多集中在下周复产。

■1月国内终端需求继续回暖。2020年12月电网投资回落。2020年12月电网投资完成额累计同比-6.20%,较上月下降2 pct。2020年12月房地产数据跌幅进一步收窄。2020年12月新开工面积累计同比跌幅收窄至-1.2%,较上月回升0.8pct,竣工面积累计同比收至-4.90%,较上月回升2.4pct。1月汽车产销同比增长。2021年1月,汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆,环比分别下降15.9%和11.6%,同比分别增长35.11%和29.5%。新能源汽车1月销量17.9万辆,增长238.5%。

■供应方面,据WBMS,2020年1-12月全球铜市供应短缺139.1万吨。据WBMS,2020年1-12月全球矿山铜产量为2079万吨,较2019年相比持平。2020年全球精炼铜产量为2394万吨,较去年同期增加2%。冶炼方面,1月SMM中国电解铜产量为79.83万吨,环比减少7.39%,同比增加9.97%,同比主要系冶炼厂新增产能投放增加。进口方面,1月中国7港铜精矿港口库存57.9万吨,环增5.7%,目前智利海浪已经平息,铜精矿出口已恢复正常,但集装箱仍短缺,或将对亚洲电解铜进口带来一定压力。废铜方面,本周精废价差达4353元/吨,精废差加速扩大,达近八年新高,废铜竞争力提升,但由于利废企业未完全开工叠加铜价高企,市场成交清淡。

■投资建议:节后工业生产有望迎来旺季,结合疫苗利好消息不断涌现,美联储强调继续维持宽松,美国刺激可期,铜价继续上行的持续性强,继续看好铜板块重估动能。全球通胀交易已经开启,再加上铜矿供应进入低速增长时代,加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制,铜价有望获得强劲的上涨动能。建议关注紫金矿业、西部矿业、中国黄金国际、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等铜业标的,以及铜钴伴生的标的,如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。

■风险提示:1)铜需求低迷;2)铜供应增速超预期;3)逆周期政策低于预期。

安信金属齐丁团队 王建润

来源:金融界网

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作者: admin

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